一个市场上，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。

　　假设他们的烧饼价格没有物价局监管。

　　假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）

　　假设他们的烧饼数量一样多。

　　——经济模型都这样，假设需要很多。

　　再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。

　　甲说好无聊。

　　乙说好无聊。

　　看故事的你们说：好无聊。

　　这个时候的市场叫做很不活跃！

　　为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。

　　于是，故事开始了。。。。。。

　　甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　。。。。。。

　　于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏 钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。

　　这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。

　　一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。

　　又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。

　　在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱。。。。。。

　　这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。。。。。。

　　那谁亏了钱呢？

　　答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。。。。。。

　　有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？

　　假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）如果您对这篇文章感兴趣，相信你会对PSYTOPIC同样感兴趣，网址是psytopic.com ，这次点击不会浪费您的时间。这是Psytopic的指纹密码：aHR0cDovL3d3dy5wc3l0b3BpYy5jb20=，您可以凭这个指纹在google搜索到我们的网站。

　　假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）

　　假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）

　　假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）

　　假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）

　　如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产——烧饼的人！

　　这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？在ROE高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！

　　所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！

　　在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！

　　因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！

J.P摩根：性格即命运

??有位美国记者采访晚年的投资银行一代宗师J.P摩根，问："决定你成功的条件是什么？"

??老摩根毫不掩饰地说："性格。"

??记者又问："资本和资金何者更为重要？"

??老摩根“一语中的”地答到："资本比资金重要，但最重要的是性格。"

??确实，翻开摩根的奋斗史，无论他成功地在欧洲发行美国公债，慧眼识中无名小卒的建议大搞钢铁托拉斯计划，还是力排众议，甚至冒着生命危险推行全国铁路联合，都由于他倔强和敢于创新的性格，如果排除这一条，恐怕有再多的资本也无法开创投资银行这一伟大开创性的事业。

??在资本市场，成功的例子鲜见，失败的例子比比皆是，而且失败者大都输在性格上。我曾经亲眼看见一对老夫妻1995年做国债亏损了1000多万元，老两口一下子蹲到地上怎么拉也站不起来。先不说岁至夕阳不必再去下那么大的赌注，既然已下就该有心理准备，如果他们在资本市场上就此站不起来，那么他们一生的失败就是注定的了。

??同样是老年人，我认识深圳有名的袁老太。虽然她曾经在熊市中亏损达70％以上，把辛辛苦苦在原始股上赚的几千万全亏掉了。老伴和孩子都叫她认命，但她却在1996年年初毅然用最后的钱买下7元左右的深发展，然后扬长而去，到美国修养。一年后她把亏损的钱轻轻松松地拿了回来。1997年我去北京参加会议，遇到袁老太也在旁听，只见她穿一袭紧身的时装，显得格外精神和自信，与几年前我所看到的舌苔一抹黑的袁老太判若两人。她用行动再次证实了自己是个不服输有能力翻本的投资者，实在令人尊敬。

??证券市场上呛过水，摔过跟头的人何其之多！就因为失败，才具备了别人不曾拥有的一笔精神财富，这是真金白银买不来的。

??只要英国巴黎银行的里森斗志未泯，谁能说他出狱后会就此默默无为？已有数家证券公司意欲聘请他充当交易顾问，看重的就是他失败的前车之鉴。

??1998年5月，华盛顿大学350名学生有幸请来世界巨富沃沦巴菲特和盖茨演讲，当学生们问到："你们怎么变得比上帝还富有"这一有趣的问题时，巴菲特说："这个问题非常简单，原因不在智商。为什么聪明人会做一些阻碍自己发挥全部工效的事情呢？原因在于习惯、性格和脾气。"

??盖茨表示赞同，他说："我认为沃沦关于习惯的话完全正确。"

??此地，两位殊路同归的好朋友道出了自己成功的诀窍，比摩根更为详细一点：即性格中还包含脾气和习惯。当然，好的脾气是需要从小养成的，习惯也需要日后的训练。所以，许多成功的公司在招聘雇员时，首先注重的是人品和德行。

??有性格缺陷的人在操盘中会遇到种种障碍，如缺乏自信而导致沉不住气，或过于自信而走向偏执；如不善于总结总是范同一错误，或轻易否定自己找不到自己的坐标系等等。选股和持股虽说是两门专业性很强的学问，但与其说是学识决定成败，还不如说是效益取决于性格。

??无论是政治、学习、技术和生活中，都是性格决定命运，性格好比是水泥柱子中的钢筋铁骨，而知识和学问则是浇筑的混凝土。

伟大的灵魂毕竟是少数，但成就伟大事业的性格要素很简单──需要耐心、理性、冷静，只要拥有它，这世界能成就伟大事业的人将会很多。

2000年3 月14日，我老老实实的往下打，给研究部主任的老鼠仓运粮。 这小子真黑，竟有不下400 万的接盘在2.70元下面，因为长期的操盘，我可以感觉到量至少比平时多了400 多万，蛀虫。 昨天他让我打到2.66元最低价，在正常情况下，吸了这么多的货，不可能再给外面低价2.66元了，不知道这400 万里有我们老总多少。 “马钢的起动才是大盘真正走牛上台阶的象征。因为马钢一直是最低价格的股票。” 我们内部戏称：“如果有一天，有人连马钢和冰熊都敢打翻倍，那大盘是真正走牛了。” 我在下面也有100 万资金，我已经让邻居那个老婆子去帮我买了，为了不起眼，分为六个营业部，10个帐户，买了10多天了，30万股，平均价格是2.68元。 股评界的放量突破，我们叫做全面分仓布局。明天，马钢将展开全面分仓布局。 开盘，我就几十万，几百万股的往外抛，报价的女孩很漂亮，对我也是脉脉含情，不过还是因为动作慢让我给骂了两句。 到中午，已经抛出了将近一亿股。真是过瘾，大手笔。 这一亿股，都被我们下面的分号吃掉了，已经进了几千个帐户里面。以后这样的布局还要继续，但手笔会小一点了。 马钢涨停了，抛出一个亿，还涨停了，不可思议呀。 我的抛出就是信号，我一抛，他们分号就打，我再抛，再打，上下配合如此默契。 第二天是小规模分仓布局，外面管这个叫洗盘。也对，你看不懂我们在干什么，当然就被洗了。 第三天是涨停。 “今天是7100万。开盘3.47元，收盘3.43元。”我一般都是早上接到这样的通知。偶尔也在晚上。 于是，我们总部在高开出货，分部在逢低吸纳，做了一根小阴线，带量。 “马钢有出货迹象，仓轻者观望，仓重者考虑部分出局”。股评界如是说。 如果你爱她，就带她进股市吧，因为这里是天堂；如果你恨她，就带她进股市吧，因为这里是地狱。 华夏有2 亿股808 ，是永远不动的，因为我们是国家级控盘主力券商。如果有人动了这2 亿股808 ，就会被上面处分。 经过了很长时间，不知道是我的文人情节还是我的某处良知和莫名的感慨，让我想写一点。 那天晚上，有人请我吃饭，请我吃饭的人通过很复杂的途径，知道我搞过调研，想从我的口中得到一点信息。乖乖的还不知道我已经操盘了呢。 其实国内有一半的所谓主操连股票是什么都不知道，只会买卖。而在我们华夏内部，不超过三个人知道我可以控制13亿资金。都以为我不过是个小人物。 我活了27年，自认为很有口福，但那天的饭局还是让我开了眼界。请我吃饭的人有4 亿元钱不会花。 “我找过孙成钢。”那个人说。 “你找他干什么，玩过家家吗？”我问。 “后来我知道他的铃声法则就是八卦，就离开了。” “他懂个屁，象他那样不懂还敢玩大手笔，早晚要跑路。”我喝多了，不妨放言几句。 “你知道下半年怎么样？” “哪个股我不知道，但我听说一件大的计划。” “什么计划。”那人很着急。 “四渡赤水，在2100点上下震荡出局。记住全线撤离！！）? “我的天。” 还有半年可做，可能是要4 次冲过2100点，到时候记得出掉货。四渡赤水是8 家机构联手的计划，很早就已经拟定。“ “什么时候。” “大概是明年上半年。” “以后会打到哪里？” “很低，要走着看了，很多东西庄家也是打着看的。华夏96年做688 ，计划打到6 元，可在6 元没有出去，就打到了8 元。所以我们内部有一句话——失败了，就打上去。这也是我的人生格言。” “对的，炒股之道，以机智圆通，临敌应变为要嘛。请。”他端起了酒杯。 我想起某个功夫片里的一句话——你能打败我是因为你坚强的意志，当你中了我的重拳，一般人已经昏倒了，而你承受住了，反而激发了体内的潜能，产生了巨大的能量。 “失败了，就打上去。”做人如此豪迈。 “是谁把这件事泄露出去了？” 研究部的小王和我面对着老总。 “如果不说，你两都下去。” 下去，就是搞调研去。我可不想下去。可我没有说癌?那就只有小王了。 “不可能没有人说就这样的。”老总很生气。 今天有人进场买进1000多万股，超过了正常的阶段跟风限度。这个阶段的控制，应该不允许单一帐户进来这么多。 可买进的帐户简直连我们的打压盘都吃，一点行业规矩都不懂。 正常的话，他们应该看得懂的，压单是吓唬散户的，我们挂的230 万股竟被几口统吃。 说真的，我没有控制好，但这样的买家也一定有消息。 每一次都有泄露，但这样的很少见。 “你说你没有，你在西康路的湖北营业部有三个帐户531 672 815 。你在建国西路的营业部也有317 486 088 614 等帐号，以为我不知道吗？内部人赚一点也就算了，但不要弄出去。“老总揭了我们的老底，我们大吃一惊，暗暗惊叹。 “从现在开始我监督操作，到做完了再处分你两。暂时继续你们的工作。明天开始，研究部门要指定一个计划，暂时在这里横一个月，或者打下去15% ，你们开个会。” 老总走了。 第二天，部门的计划是横1 个月。 马钢在3.5 元横了一个月，做放量出货状。明眼的人可以看出欲盖弥彰的做盘痕迹。 那个买进1000万的人在这里出了500 多万股，我们也算没白折腾。 天天的巨量买卖枯燥无比，在4 月6 日，7 日，再次向上突破。 股评开始有人大力推荐。 “出货）?研究部发出命令。 4 月10日，4 月11日的两根小阳星是在出货，但我感到接盘的人太少了，绝对没有办法满足要求，我也让老太太给我出了20万股。 “再打上去）?研究部又说。 妈的，我的20万股出去了，这一次内部的人都吃不准了，这股票外面的人可怎么做呀。 出货彩排结束，又是一轮冲锋，两许三个涨停。4 月17日，毁灭性减仓开始。 我不是无情的人，却将你伤的最深——出货马钢（五） 2000年4 月17日，我接到买进4000万股的指令，而没有告诉我开盘和收盘价格在哪里。 我感到是在出了，分部一定在出。 只有到出货的时候才不限定价格，出货的时候很多东西是失控的，有时候散户就会抢出 高价来。今天开盘就往下掉没有接盘了，我感到卖压很重，我就慢慢的买进一些，后来 卖压轻了，我就大手笔买进。买进的方法是连续的大手笔打高，惟恐别人看不到有人 买。我在接受三个月的强化操盘训练时候，就学会这一手了，在不的操盘需要下采用不 同的打高砸低等手法。 庄家和跟风界两种人，有不同的手法和思路。 就象现在、的出货区域的打高已经不再采用早市横盘，中盘打高，而是采用在大幅震荡 中打高了。 正在做盘，主任来了，说：“最高价格做到5.98. ” 我无意中问了句：“为什么？” “因为有几条线没有得到通知，安全一点好。” 这个就是出货的做盘暗号。 自认为是短线高手的在刀尖上舔血，进场搏杀。 也有一些听了马钢公司准备重组消息的人，进场做长线，象等待挨宰的猪。 17日晚上，我破例见到了老总。向他汇报今天的做盘情况。他告诉我总部资金有点问 题，明天要我出掉4000万股。 我回去分析了一下，可能明天总部出，分部进。资金有问题，我才不信。这样来回的进 出，就把外面的反解密系统破坏了，使一些跟风的反解密系统一文不值，也制造了大的 成交量，散户就是喜欢量大，有相当一部分的散户认为大量是好现象。 其实我们从国外进的几千万的解秘软件也不怕被反解秘，但这样还是最好的操作方案。 “明天往下出。”老总亲自召我，就是因为出局是最大的一环。 18日，我在开盘后往下出货，感到来自分部和散户大户的跟风单子不少，但还是达不到 全面出局的要求。 到了21日，在连续几天的震荡后，头部隐隐若现。 “怎么办？。”研究部小王不敢做主了，找到老总，把解秘单子给了老总。 “这些都是来自外面的抛单吗？”老总问。 “是的。我研究了一下，很分散，没有联系的。” “但现在在这里是不好做了，一定要再往上打。” “可以打到6 元，。”老总在另一份计划书上盖了章。 4 月25日，马钢在6.24元收盘。 26日，6.26元开盘就计划往下打的，可是被跟风的抢出个6.36来。确实是跟风的抢出来 的，因为要看看跟风盘的信心，已经不让分部在10点之前有任何动作。 一庄功成万骨枯——马钢操纵（六） 股市上最危险的股票就是具备了向下出货条件的股票，就是他营造的人气和氛围足可以 让庄家往下打着出货，也有很多的人买。 4 月26日的出货就是向下打着出的，马钢在这天就是这样的股票。 公司所拥有的帐户内存股票被我大量抛出，跑出的量在收盘才得以精确统计，扣掉分部 进的，出掉了2300万。 有时候我们出了一些，还可以打高，但现在的出货已经达到最高区域出局要求，要向下 进入次级出货区域继续出货了。 后天是五一长假，有的人会出局过节的。 研究部门决定与其让散户出货过节，不如我们先出个痛快。在27日，股价被分部的抛压 打到了跌停板上，快若闪电的一招。如果散户要出货过节，就挂跌停出，有大批散户看 到跌停，就决定不出了，在节后寻求好价吧。散户就是散户，没有纪律。 4 月28日，5 月9 日 10 日，走出双阴吃长阳的走势。我们拉了一天，出了两天。 我很清楚有多少人被套在了里面，其中的一部分人，只要不让他再看到6 元，他永远不 会出来，这是在5 元上方横盘，引诱接盘的前提条件。否则，大家都要出来，就没有我 们出的了。 在解秘盘上的数据显示了6 元上方进场的单子的帐号和来源——各个营业部。并和分号 的帐号区别开来，和其他机构的帐号也有所区分，大的跟风盘更是被严密监视动向。 在5 元上方的次级出货平台上，出掉了20% 多一点的筹码。在这个平台上，我玩尽了盘口 暗示等花样，制造每一天的直线拉高，曲线打压出货，盘口的大接单，股价跃跃欲试的 弹性，高委买，高内盘，攻击组合K 线等。其实全是为了骗人进来。 最成功的还是制造了5 元是底部的假象，每一次破5 元都回来了，为以后的跳水继续出货 准备。 这时候发生了一件事情，我邻居那个常常给我买股票的老婆婆的女儿做心脏手术，死在 了手术台上。后来主刀大夫竟然说：“我在这一次事故里，多少也学到了一些经验，” 我骂他是“一大夫功成万骨枯。” 可想想我的工作，哎。 （后记） 2000年5 月25日，我被通知离开研究部，下去搞调研。 我在华夏，没有人知道我可以管理13亿资金，当大盘到底部的时候，全国只有不超过20 个人知道，这20个人里，就曾经有我一个。 我的3 个月的强化训练，使我练就了不光是操盘还有跟风的一流本领，我有了下去搞私 募基金的意思。调研实在不是人干的。 那一次我们去沧州化工搞调研，看到工厂窗户都破了，用塑料封着，鸟在窗洞里飞进飞 出。我们看得直咧嘴。 后来他们对护盘费等要价很低，我们也就顺利谈成。而那次海尔的开价因为过高，我们 就放任他们的绩优形象去孤芳自赏。 后来我到底下来搞私募基金了。 经历了痛苦的从坐庄到跟风角色的转变； 经历了漫长的理论磨合，并写出了自己的一本书； 经历了转行的经验积累和反思。 我有了自己的1 亿客户，在上半年取得27% 的收益，我现在在大庆发展客户，钻研理论， 揣摩实战。 我的大部分资金借给了现在华夏的操盘同事。 我成功逃顶，靠的就是预见了主力集团的2100点“四渡赤水战术”。

? 你愈是能够利用抽象的方式来定义自己的努力，实际上也会做得愈好。（指要培养自己的哲学意识。）一个人所想的，是想到的事情中的一部分，因此，人的思考缺乏独立的基准点，也就是缺乏客观性。这句话形成他的理论分析的核心。索罗斯从中得出结论：我们对这个世界的所有看法，基本上都有缺陷或扭曲。在现实世界中，假设完善的知识可以得以的任何理论，都有缺陷。（指古典经济学中的均衡观念与证券市场中的高效率市场的假设。）在现实世界中，买进或卖出的决定是依据个人的期望，不是依据古典经济学的理想，而且现实世界中，人对任何事情都只能有不完美的的了解。他说：我在了解一般事物时，所持的重要见解，是不完美的了解在塑造事件的过程中扮演的角色。传统经济学是依据均衡理论，也就是供给和需求相等，但如果你晓得我们不完美的了解所扮演的重要角色，你会知道自己面对的是不均衡的状态。沉迷于混乱状态时，我赚钱的真正秘诀是了解金融市场的革命性过程。

认为经济活动有理性和合乎逻辑的人，也说金融市场永远是对的，指市场总会消化或考量未来的发展，即使未来的发展不明朗也是一样。索罗斯表示:大部分投资人相信他们能够消化市场将来会做什么事，也就是的事件还没发生，就未卜先知，纳入考量。这是不可能做到的事情。因为未来会像的任何想法，依据定义，都有所偏颇和失之平衡，他不相信事实和信念会各自存在，相反的，他在解释对射理论时主张:信念所做的事是改变事实。所以，市场价格总是错的，因为他们总是忽视了可能来自未来事件的影响力，以及将来自未来事件的影响力。

但是扭曲是往两个方向作用。市场参与者不只带着偏见操作，他们的偏见也能影响事件的发展轨迹。这让人觉得市场能够准确地预期未来的发展，但事实上，不是目前的期望吻合未来的事件，而是未来的事件被目前的期望所塑造。参与者的认知本质上有缺陷，而有缺陷的认知和事件实际的发展过程间，是一种双向的连动关系，导致两者间欠缺明确的因果关系。他把这种双向的连动叫做“对射”。一旦你知道市场正在想些什么，就往反方向跳跃，赌出乎意料的事件将发生。

因为有缺陷的市场下的认知会导致市场自行坐大。投资人让自己陷入盲目的狂热中，或者产生群众心理。即一窝峰的趋势追随行为，而市场靠本身的狂热壮大，总会反应过度，市场开始靠自己的动能壮大，这样的时点找出之后，投资人便知道荣枯的势即将开始，或者已在进行。

对射过程依循某种辨证态的理由，可以用一般性的词汇来解释：不明确程度愈高，则愈多人受市场趋势影响，追随趋势的投机性行为影响力愈大，则情况变得愈不明确，随着趋势持续进行，投机性交易的重要性日增，此外偏见会跟着趋势走，以致于趋势持续愈久，偏见变得愈强。最后，一旦某个趋势确立，终有穷途未路的一天。而察觉到股票市场出现自我强化走势，你将获厚利。

索罗斯最管用的特质之一，是有能力的进出金融市场时不动感情。也就是说，他有点像斯多噶学派的禁欲主义者。别人放任本身的自大阻碍聪明的市场决策形成，索罗斯却了解聪明的投资人是不动感情的投资人，宣称自己绝不犯错没有意义，自己喜欢的股票突然大跌，可能叫人自怨自艾，但不如承认自己犯了错，就像索罗斯常做的那样。他一旦相信某种投资是对的，什么事情都阻止不了他。

投资仓位决不嫌大。畏缩不前，是懦者的行为。他说：基本上，我操作的方式，是先有个命题，然后拿到市场中去测试。他的才华在于他有某种自制能力，他以非常务实的态度看市场，而且了解什么力量影响股价。他了解市场有理性的一面，也有非理性的一面。他晓得自己不是每次都对，对的时候，他愿意采取激烈的行为，善用大好机会，错的时候能够认赔出常他最大的成功关键，在于心理层面，他了解群众本能，晓得何时许多人会争着抢某样东西，就像一位优秀的行销人员。

索罗斯这样思想：基本上，别人认为我不会犯错，这样的看法被误导了，因为我一点不介意（强调）这点——其实我和旁边那个家伙犯同样多的错误。但是我觉得自己个拿手的地方，你知道，那就是勇于承认自己的错误，这就是我的成功秘密，我学得了一个重要的洞察力，就是认清人的思想有与生俱来的谬误……?

? 你愈是能够利用抽象的方式来定义自己的努力，实际上也会做得愈好。（指要培养自己的哲学意识。）一个人所想的，是想到的事情中的一部分，因此，人的思考缺乏独立的基准点，也就是缺乏客观性。这句话形成他的理论分析的核心。索罗斯从中得出结论：我们对这个世界的所有看法，基本上都有缺陷或扭曲。在现实世界中，假设完善的知识可以得以的任何理论，都有缺陷。（指古典经济学中的均衡观念与证券市场中的高效率市场的假设。）在现实世界中，买进或卖出的决定是依据个人的期望，不是依据古典经济学的理想，而且现实世界中，人对任何事情都只能有不完美的的了解。他说：我在了解一般事物时，所持的重要见解，是不完美的了解在塑造事件的过程中扮演的角色。传统经济学是依据均衡理论，也就是供给和需求相等，但如果你晓得我们不完美的了解所扮演的重要角色，你会知道自己面对的是不均衡的状态。沉迷于混乱状态时，我赚钱的真正秘诀是了解金融市场的革命性过程。

认为经济活动有理性和合乎逻辑的人，也说金融市场永远是对的，指市场总会消化或考量未来的发展，即使未来的发展不明朗也是一样。索罗斯表示:大部分投资人相信他们能够消化市场将来会做什么事，也就是的事件还没发生，就未卜先知，纳入考量。这是不可能做到的事情。因为未来会像的任何想法，依据定义，都有所偏颇和失之平衡，他不相信事实和信念会各自存在，相反的，他在解释对射理论时主张:信念所做的事是改变事实。所以，市场价格总是错的，因为他们总是忽视了可能来自未来事件的影响力，以及将来自未来事件的影响力。

但是扭曲是往两个方向作用。市场参与者不只带着偏见操作，他们的偏见也能影响事件的发展轨迹。这让人觉得市场能够准确地预期未来的发展，但事实上，不是目前的期望吻合未来的事件，而是未来的事件被目前的期望所塑造。参与者的认知本质上有缺陷，而有缺陷的认知和事件实际的发展过程间，是一种双向的连动关系，导致两者间欠缺明确的因果关系。他把这种双向的连动叫做“对射”。一旦你知道市场正在想些什么，就往反方向跳跃，赌出乎意料的事件将发生。

因为有缺陷的市场下的认知会导致市场自行坐大。投资人让自己陷入盲目的狂热中，或者产生群众心理。即一窝峰的趋势追随行为，而市场靠本身的狂热壮大，总会反应过度，市场开始靠自己的动能壮大，这样的时点找出之后，投资人便知道荣枯的势即将开始，或者已在进行。

对射过程依循某种辨证态的理由，可以用一般性的词汇来解释：不明确程度愈高，则愈多人受市场趋势影响，追随趋势的投机性行为影响力愈大，则情况变得愈不明确，随着趋势持续进行，投机性交易的重要性日增，此外偏见会跟着趋势走，以致于趋势持续愈久，偏见变得愈强。最后，一旦某个趋势确立，终有穷途未路的一天。而察觉到股票市场出现自我强化走势，你将获厚利。

索罗斯最管用的特质之一，是有能力的进出金融市场时不动感情。也就是说，他有点像斯多噶学派的禁欲主义者。别人放任本身的自大阻碍聪明的市场决策形成，索罗斯却了解聪明的投资人是不动感情的投资人，宣称自己绝不犯错没有意义，自己喜欢的股票突然大跌，可能叫人自怨自艾，但不如承认自己犯了错，就像索罗斯常做的那样。他一旦相信某种投资是对的，什么事情都阻止不了他。

投资仓位决不嫌大。畏缩不前，是懦者的行为。他说：基本上，我操作的方式，是先有个命题，然后拿到市场中去测试。他的才华在于他有某种自制能力，他以非常务实的态度看市场，而且了解什么力量影响股价。他了解市场有理性的一面，也有非理性的一面。他晓得自己不是每次都对，对的时候，他愿意采取激烈的行为，善用大好机会，错的时候能够认赔出常他最大的成功关键，在于心理层面，他了解群众本能，晓得何时许多人会争着抢某样东西，就像一位优秀的行销人员。

索罗斯这样思想：基本上，别人认为我不会犯错，这样的看法被误导了，因为我一点不介意（强调）这点——其实我和旁边那个家伙犯同样多的错误。但是我觉得自己个拿手的地方，你知道，那就是勇于承认自己的错误，这就是我的成功秘密，我学得了一个重要的洞察力，就是认清人的思想有与生俱来的谬误……?