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中石油阴谋的盖子真被揭开了吗

发布: 2008-1-19 10:45 | 作者: 网络转载 | 来源: 和讯 | 查看: 86次

媒体揪出了瑞银作为中石油掠财事件的替罪羊。

  中石油成为痛苦的掠财工具这件事让所有人想不通,明明是亚洲最赚钱的公司,明明垄断了飞速发展的世界最大新兴经济体的稀缺能源市场,可股价却跌了又跌。不管用圈钱或是新股发行机制都难以解释这一现象,因为此前中人寿、中国神华(601088行情,股吧)等新股发行并没有出现中石油式的“独霸熊头、圈尽投资者”。

  阴谋论特别解气,可未必是全部的真相。瑞银是有污点,不过翻翻历史,从美林到大摩,这些国际投行几乎全部都有信用污点,这次次贷危机中更是暴露无遗。

  监管层得到瑞银布局的消息一点也不难,香港方面可以随时提供信息。作为中石油发行A股的主承销商,回归A股之前布局H股,通过拉高H股在A股获利,这是外资投行与境外投资者收割A股与H股差价的常见手段,以往在中人寿等公司回归时都用过这一招。国内监管者对此并不陌生,中石油这样的标志性企业,理应会处于监管层严密的监控之下;用香港与内地的监管规则不同产生的漏洞同样解释不通,瑞银在香港的投资当然适用香港的监管规则,但是,瑞银此次是在内地市场担任中石油的联合主承销商,难道会对内地市场规则毫不忌惮?难道瑞银会为了这一单生意,而承担失去管理层信任、失去内地市场的严重后果?

  作为较早布局内地市场的投行,瑞银对中国的政策环境了如指掌。获得国内首家外资入股、外资管理的全牌照证券公司瑞银证券,已在中国市场正式开展全面业务。2006年,瑞银在中国的投行业务收入达到了2亿美元,实现了翻番的目标;去年,瑞银总计承销中国新股金额为194亿美元,超过了高盛的157亿美元,亚太地区尤其是中国的业务实在是瑞银的战略性开拓重点。迄今为止,瑞银已经全方位涉足QFII、中国金融机构不良债券、投行、基金等交易。令人关注的是,瑞银的研究报告一再指出,尽管人民币一次性重估的可能性不大,但中国政府最终允许人民币加速升值的压力依旧存在。在中国布局坐等人民币升值才符合瑞银利益最大化的原则。

  瑞银不可能把监管层当傻瓜耍着玩,果真如此,他们将付出不可承受的代价:一是眼前代价,只要监管层像对待港股直通车一样,立马可以打乱境外机构投资者的布局,或者对瑞银提出警告,减少市场的波动;二是长远代价,如此之多的国际投行在逐鹿中国内地市场,只要被稍稍边缘化,瑞银就吃不了兜着走。

  由此可以推导出一个结论,瑞银的做法可能被默许。

  事实上,此次中石油A股发行,瑞银配合得天衣无缝。A股发行之前,中石油遭遇了巴菲特减持等一连串利空事件,瑞银的托盘行为是A股以高价成功发行的保证之一。11月2日,荷兰银行亚洲主管黄集蔚断言,“中石油H股股价在巴菲特减持期间一路上涨,在很大程度上跟一些与国内关系密切的资金为中石油A股回归造势有关。20港元的目标价位已经实现,买入资金使命已经完成,中石油未来的上涨动力应该有限”。

  中石油成功发行之后的下挫除了对追高被套的中小股民之外,对各方都有利。瑞银在获利之后全身而退,而A股市场也如政府与外资机构所愿,回到了相对理性的估值区间。2007年“5·30”大跌前,高盛、瑞银、渣打等外资行就呼吁中国政府扼制A股市场的涨势,如今A股市场通过几轮盘整拥有了一定的投资价值。而境内的机构投资者通过打压中石油到一定价位,也可以逢低介入,通过中石油玩转A股市场。

  更重要的原因还是A股与H股市场的接轨。为了进行内地与香港资本项目流通的预演,A股市场与H股市场必须接轨,这就需要降低A股估值区间而提升H股估值区间。12月25日,中石油A股股价为31.25元人民币,H股为14.14元港币,A/H溢价比为2.26,与前期相比,溢价比在收窄,当A股与H股溢价比收窄到一定区间,投资H股与A股区别不大,人民币与港币就可以自然接轨。

  瑞银这只替罪羊的存在,说明H股市场与A股市场一样,已经成为政策市的组成部分,或者往大里说,成为中国金融整体布局的一个组成部分。

TAG: 石油 阴谋

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